動輒數(shù)百頁的招股說明書，并不能完全看清擬上市公司的成長性。結(jié)合其行業(yè)背景，同時與業(yè)務(wù)類似的已上市公司做橫向?qū)Ρ?，成為市場各方評估其發(fā)展前景的主要手段之一。如上海雪榕生物科技股份有限公司 (以下簡稱雪榕生物)，盈利能力就明顯強(qiáng)于已成功登陸A股的星河生物。
國內(nèi)食用菌工廠化龍頭
根據(jù)招股說明書 (申報稿)顯示，雪榕生物主營鮮品食用菌的研發(fā)、工廠化種植與銷售，主要產(chǎn)品包括金針菇、真姬菇等鮮品食用菌。截至招股說明書簽署日，公司日產(chǎn)金針菇270噸，真姬菇23噸，合計工廠化食用菌日產(chǎn)能達(dá)293噸，位居全國食用菌工廠化企業(yè)之首。目前，雪榕生物已在全國建立了上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州和廣東惠州五大生產(chǎn)基地。
數(shù)據(jù)顯示，2011~2013年，雪榕生物實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.02億元、4.83億元和7.73億元，同期凈利潤分別為6684.95萬元、7233.25萬元和7866.21萬元，三年間食用菌業(yè)務(wù)收入占到主營業(yè)務(wù)收入比重均在95%以上。
此次沖擊IPO，雪榕生物計劃將募資投入日產(chǎn)90噸雙孢蘑菇工廠化生產(chǎn)基地建設(shè)項目(投資6.6億元)、日產(chǎn)40噸食用菌工廠化生產(chǎn)車間新建項目(投資1.7億元)、食用菌良種繁育生產(chǎn)基地項目 (投資1.26億元)和償還銀行貸款償(1.8億元)，共計投資11.36億元。
主營行業(yè)風(fēng)險逐漸顯露
單從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，雪榕生物在眾多預(yù)披露企業(yè)中可能并不出色。最直接的原因是，公司2013年度毛利率較2012年下降了6.87個百分點。雪榕生物稱這主要受金針菇銷售價格下降的影響。
作為雪榕生物最主要的產(chǎn)品，金針菇也是我國食用菌工廠化生產(chǎn)中技術(shù)最完善的品種之一，近年來無論是從生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量還是產(chǎn)能，均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)中國食用菌協(xié)會 “中國食用菌年鑒”統(tǒng)計，我國金針菇產(chǎn)量由2001年的38.93萬噸增加到2012年的240.08萬噸，年均產(chǎn)量復(fù)合增長率高達(dá)17.98%，遠(yuǎn)高于我國同期食用菌總產(chǎn)量的年均復(fù)合增長率。金針菇在工廠化程度較高、產(chǎn)量較大的上海、北京、江蘇、廣東等地區(qū)，競爭激烈，近年來價格出現(xiàn)下降趨勢。
