上市兩年來(lái)，菇木真投資可謂激進(jìn)，5.68億的募投項(xiàng)目使用完畢，僅河南一個(gè)項(xiàng)目的資金缺口還缺7.5億，行業(yè)正面臨著產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，公司還在大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能，有分析師認(rèn)為，在沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，這家蘑菇公司面臨著未來(lái)盈利不斷下降的風(fēng)險(xiǎn)。
募投項(xiàng)目激進(jìn)
東莞塘廈蛟坪大道83號(hào)，在林立的一片舊式廠房中，菇木真新總部大樓巍然聳立于此，這便是公司上市的募投項(xiàng)目之一，花費(fèi)了2000萬(wàn)資金，其中一半是宿舍，一半為辦公區(qū)，這個(gè)研發(fā)大樓的研發(fā)人員一年來(lái)只增加了十余個(gè)。從外面隱約可見(jiàn)房屋里有晾曬的衣服，部分仍空置著，不過(guò)公司工作人員不允許記者進(jìn)屋參觀。
上市近2年的菇木真，包括計(jì)劃內(nèi)的三個(gè)募投項(xiàng)目，其中一個(gè)終止，加計(jì)劃外的兩個(gè)項(xiàng)目，已經(jīng)將全部的募集資金凈額5.68億元（其中超募資金4.36億元）基本使用完畢，不過(guò)效果并未如預(yù)期的理想。
塘廈總部基地原計(jì)劃將募投資金3168萬(wàn)用于擴(kuò)建真姬菇生產(chǎn)線，2011年6月，充分評(píng)估后將其改為種植白玉菇，但到今年5月又因價(jià)格下跌而終止，公司將資金挪至河南新鄉(xiāng)項(xiàng)目。一位分析師指稱(chēng)，幾經(jīng)改變，某種程度上反映出公司對(duì)市場(chǎng)的判斷明顯不足。公司董秘辦主任盧紅榮說(shuō)，市場(chǎng)變化太快，老板便考慮集中力量發(fā)展河南項(xiàng)目。
2011年9月，公司計(jì)劃以募投資金5165萬(wàn)收購(gòu)西充富聯(lián)51%的股權(quán)，西充富聯(lián)成立于2010年1月，公司原第一大股東太普控股于2009年1月注冊(cè)于薩摩亞，出資600萬(wàn)美元，占80%股份。據(jù)記者了解，在薩摩亞注冊(cè)的均是離岸公司，在本地沒(méi)有經(jīng)營(yíng)，不需要做賬報(bào)稅，資金進(jìn)出和盈利不受限制。
盧紅榮告訴記者，房產(chǎn)、土地和機(jī)器設(shè)備都增值了，項(xiàng)目占地一百多畝，廠房已經(jīng)蓋好，公司需要在西南布局，直接收購(gòu)可以很快投產(chǎn)，自建則需要一段時(shí)間。
一位有心的投資者前往四川西充基地調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，規(guī)模并未如公司宣傳的那么大，另外因?yàn)樯a(chǎn)技術(shù)（菌母）問(wèn)題出現(xiàn)大量雜菌感染，部分被報(bào)廢。該項(xiàng)目一期宣稱(chēng)日產(chǎn)能8噸金針菇，但目前只有2噸，而公司仍計(jì)劃上馬二期項(xiàng)目，今年2月，菇木真又委托貸款了9000萬(wàn)補(bǔ)充西充富聯(lián)的流動(dòng)資金，今年7月，菇木真再次為富聯(lián)擔(dān)保貸款1.5億元，該項(xiàng)目套住了大量的資金，使菇木真現(xiàn)金流受限，三季度末公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)660萬(wàn)，同比下降了112%。
最大的一個(gè)募投項(xiàng)目在河南新鄉(xiāng)，投資近10億元，其中募集資金共2.5億元，已全部使用完畢，其余需要靠自籌資金約4億元，銀行貸款3.5億元，該項(xiàng)目投資回收期需要7年半的時(shí)間，日產(chǎn)預(yù)計(jì)150噸。盧紅榮說(shuō)，目前還在建設(shè)廠房階段，試投產(chǎn)需在2014年底。
面對(duì)規(guī)模化企業(yè)激進(jìn)的擴(kuò)張計(jì)劃，市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出了一定消化不良的跡象。東北證券(14.81,-0.19,-1.27%)分析師郭偉明對(duì)記者說(shuō)：“整個(gè)蘑菇行業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)，菇木真不擴(kuò)產(chǎn)只有死路一條，市場(chǎng)空間也將進(jìn)一步縮減，現(xiàn)在就看誰(shuí)能熬下去。”
資產(chǎn)重組疑問(wèn)
因媒體近日?qǐng)?bào)道菇木真遭供應(yīng)商拋棄，公司陷入了負(fù)面消息的漩渦中。緊接著11月12日晚間，菇木真發(fā)布公告稱(chēng)，正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司股票自11 月13 日開(kāi)市起停牌，承諾如未提出延期復(fù)牌申請(qǐng)或延期復(fù)牌申請(qǐng)未獲同意的，公司股票將于12 月12 日恢復(fù)交易，并自公司股票復(fù)牌之日起三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
盧紅榮告訴記者，此次重組的投資標(biāo)的已經(jīng)明確，仍是與菇木真主業(yè)相關(guān)，但具體如何重組的方案還未制定，目前還在洽談階段。
菇木真目前已經(jīng)在中部河南、西部四川、南部建廠布局，缺乏的主要是東部區(qū)域市場(chǎng)，公司在三季報(bào)里表示，將繼續(xù)完善在全國(guó)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，以促進(jìn)公司的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，由此引發(fā)市場(chǎng)的猜測(cè)，此次重組或?qū)⒃谌A東地區(qū)以收購(gòu)與主業(yè)相同的公司進(jìn)行。
據(jù)盧紅榮介紹，今年9月，菇木真在上海成立了投資分公司，目前主要是銷(xiāo)售人員在擴(kuò)展銷(xiāo)售渠道，尚未建廠。上海菇木真原計(jì)劃投資1000萬(wàn)元，但后來(lái)調(diào)整為500萬(wàn)元。
在菇木真大躍進(jìn)式地?cái)U(kuò)張時(shí)，讓人疑惑的是，重組資金從何而來(lái)？11月9日，菇木真公告，同意未來(lái)一年內(nèi)可以向銀行申請(qǐng)不超過(guò)6億元的授信方案，用于公司和子公司固定資產(chǎn)購(gòu)建，補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金。并打算提供韶關(guān)子公司已取得產(chǎn)權(quán)證書(shū)的不動(dòng)產(chǎn)總價(jià)值不超過(guò)7000萬(wàn)元作為抵押從中信銀行(3.58,-0.02,-0.56%)貸款，今年6月，公司獲得中信銀行1.5億元、期限為1年的綜合授信額度。
如今，菇木真可以用來(lái)抵押貸款的資產(chǎn)只有塘廈總部基地、河南新鄉(xiāng)項(xiàng)目、四川西充以及韶關(guān)四個(gè)項(xiàng)目，東莞清溪的兩個(gè)工廠都是租用。
而截至目前，河南新鄉(xiāng)項(xiàng)目投資資金缺口還差7.5億元，公司現(xiàn)金流已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，若菇木真資金不足，此次重大資產(chǎn)重組則只能做資產(chǎn)或股權(quán)置換。盧紅榮表示：“公司既然有重組的想法，資金問(wèn)題肯定也是有渠道解決的。”
“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在攻城略地，菇木真也需要走出去，公司有想法是好事，但可能明年甚至后年行業(yè)仍是產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格下降的局面，而這個(gè)誰(shuí)也沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，被市場(chǎng)擊敗的不確定因素很多。”郭偉明說(shuō)，菇木真跟其它對(duì)手比，有沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，能不能持久下去，都需打個(gè)問(wèn)號(hào)。
一位關(guān)注菇木真的分析師指出，該行業(yè)入門(mén)門(mén)檻極低，又是政策扶植方向，地方政府對(duì)這類(lèi)投資有誘導(dǎo)動(dòng)力。在前期利潤(rùn)較好、菇木真上市產(chǎn)生的關(guān)注效應(yīng)及各地方政府的推動(dòng)下，資金在大規(guī)模進(jìn)入。因此，產(chǎn)能的擴(kuò)張是全行業(yè)的，而不僅僅是菇木真。由于盲目進(jìn)入者眾多，未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩已成必然。而另一方面，退出門(mén)檻又相對(duì)較高，可轉(zhuǎn)產(chǎn)的其它品種有限?？梢灶A(yù)期該行業(yè)的高收益不可持續(xù)，未來(lái)將長(zhǎng)時(shí)間處于利潤(rùn)下滑甚至虧損的狀態(tài)。
